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【行业年度复盘系列】互联网

时间:2022-01-15 13:53:33 | 作者:爱科技网 | 点击: 119 次

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  2021年收官了,不知道大家去年表现如何,如果用一个词定义2021,那一定就是分化,指数没怎么涨,但行业之前却出现了大分化,而在一个行业中,板块和板块,也出现了分化,结果“有的人关灯吃面,有的人锦衣玉食”。

  那么回顾2021,有什么值得借鉴的?展望2022,又有什么值得注意的?格隆汇研究,特别推出了【行业复盘系列】,逐一复盘与展望各个行业,温故知新,内容将会优先推送给SVIP用户,同时也会在公众号逐一推送给大家。祝大家新的一年里,财源滚滚,涨停不断!

2021年互联网传媒行业回顾

  2021年是中国互联网传媒重要分水岭的一年,以2021年农历过年为分界点,可以鲜明的将前一半划为天堂,后一半划为地狱。在此之前,整个互联网行业,包括中概以及港股都经历了一波波澜壮阔的大牛市,随后互联网经历了反垄断、K12双减等重大事件以及多如牛毛的各子赛道行业的小政策,股价一落千丈,恒生科技与中概互联指数都超过腰斩。

  数据来源:东方财富

  深究其因,主要有几点变化,首先是基本面的因素:

  归结起来可以用一句话概括——互联网流量见顶,加速进入内卷时代。从我国互联网普及率来看,在城镇地区2021H1已经接近80%,在作为互联网主战场的一二线城市可能超过90%,这个渗透率已经超过互联网估值的天花板,受红利消退的影响,互联网行业估值整体下移在所难免。

  我国互联网普及率

  第二个实实在在影响基本面的要素是利润的消退,这方面虽然也受外部的影响造成。但究其结果,在过去的一年中,互联网两大龙头中,腾讯出现近十年来首次季度净利润同比下滑;阿里则创下-39%的超预期巨额亏损。一些中小互联网企业的作为收割这些公司长尾或者作为配套的存在,其经营利润下滑更为明显。

  腾讯控股 腾讯单季度收入、Non-IFRS经营利润、Non-IFRS归母净利润

  据来源:腾讯财报,天风证券

  阿里巴巴利润同比下滑39%

  数据来源:阿里财报,申万宏源

  第三点事关公司经营,即很多公司还没有从过去狂欢烧钱的情绪中及时调整公司经营战略,出现了很多堪称匪夷所思的经营行为;比较代表的首先是爱奇艺,在利润以及付费人数同时下滑时,选择了大会员提价。包括B站,目前也仍旧是全面出击,到处烧钱,没有明确的主打方向,游戏战略收效甚微。这些行径则更加引起市场的担忧。

  除了基本面因素,政策面风险巨大:

  首先是反垄断的重锤不断锤下,从2021年开始国家开始着手反垄断,到了2021年,对于大厂的不断重罚,从处罚数量上,2021年的反垄断处罚案例接近2021年的10倍。

  而在手法上,甚至出现了腾讯卖京东股票分红,以放弃持股,响应国家号召的情况,这在互联网历史上是头一遭。叠加传出阿蚂蚁在改组后再次上市以及阿里放弃微博的传闻,可以预见,2022年,国家对于互联网巨头恐由单纯的处罚改为混改、拆分等多手段并用,对于一家互联网公司的估值要提防在一夜之间按百分比消失。

  近两年我国反垄断案件重要立案

  数据来源:国家市场监督管理总局官网,市场监管总局《中国反垄断执法年度报告 (2021 年)》《< 反垄断法>修订草案(公开征求意见稿)》

  近两年我国反垄断案件立案数量

  数据来源:海通证券

  除了国内的政治因素,还有国外的政治因素也不可忽略,鉴于最近有关美国上市中国公司的争议(中概股监管:《外国公司问责法》,“HFCAA”),预计好诸多中概互联公司很有可能在香港进行二次上市。对于其他受到政策打击且缺乏足够重组资金的规模较小的同业来说,则可能会完全从美国市场退市。受此影响,中概股出现了预期退市的一轮超级大跌。

  以上代表了2021年港股互联网和中概互联网的基调,相比起来,A股的传媒股就显得不温不火,前期略受外部影响。主要受双减政策以及游戏版号暂停影响出现了下跌,但是近年底后,由元宇宙带起的浪潮使得传媒成为A股最牛板块之一,预计这个浪潮有望继续保持,因为经历了2021年倒数第一,2021年倒数第二,2021年倒数第三的超级大熊市后,大量传媒公司估值都在地板上,需要一个提振纠错的理由,而现在这个理由出现了,叫做元宇宙。2022年有望成为元宇宙+的一年。

  数据来源:东方财富

2022年互联网传媒行业展望