恒生生物科技2022告别一波三折，开启触底反弹？

　　1月10日，恒生生物科技ETF（159892）收盘大涨5%，同时资金持续流入，上周共流入1326万元。种种迹象表明，触底反弹即将到来。

　　回顾2021年，无论是A股还是港股，医药板块都可谓是一波三折：经历了一季度的回调后，二季度开始回暖，但是下半年以来急转直下。2021年6月-12月，国证生物医药指数累计下跌约24.23%，恒生香港上市生物科技指数下跌约44.4%（数据来源：iFinD）。投资者一面担心生物科技板块的底“深不可测”，一面想左侧低位布局，那么生物科技板块这波反弹到底能不能持续呢？

　　一、医药行业为何一波三折？

　　自2021年开始，医药行业市场表现较好，一方面是医药器械行业发展符合中国老龄化、国产替代和鼓励创新的趋势，板块内细分行业（比如创新药、创新疫苗等）受益于宏观环境和政策变化，竞争优势扩大。2021年初突发的新冠疫情，带动了防疫和疫苗相关公司业绩的爆发，同时全球疫情反复和病毒突变，加剧了市场对防疫物资和创新疫苗的需求。

　　到2021年中，医药行业的景气度已持续了较长一段时间，核心资产的估值水平也不断攀升。

　　再到2021年下半年，由于疫苗的普及，疫情逐渐进入可控状态，虽然变异毒株传播性更高，但是威力却在减小；叠加医保控费、消费回落和全球流动性边际收减等因素，医药板块估值开始回落。

　　二、2022年生物科技能否“否极泰来”？

　　（1）一个行业蓬勃发展的根本原因靠的是市场需求

　　随着人们对生活质量要求的提升，和社会老龄化程度加重，生物科技行业不仅解决生死问题，还要解决病人生存质量问题，所以临床需求的市场空间是很大的。根据国家统计局人口调查显示，60岁以上人口占18.70%，比十年前提升5.44个百分点（2021年数据），人口老龄化程度进一步加深。目前国内老龄化程度与90年代日本相似，根据世界银行统计，日本医疗卫生支出占GDP的比重从1995年的6.6%提升至2021年的11%，而我国目前医疗卫生占用GDP的比重也是6.6%，所以医疗卫生支出有足够的增长空间，生物科技板块中长期存在投资价值。

　　（2）关注确定性细分行业，把握回调机遇

　　到了冬季，疫情再次反复。西安疫情牵动着大家的心，也提醒着人们不要对新冠病毒传播放松警惕。除了物理隔绝措施以外，疫苗注射也是必要的防疫手段。疫情毒株不断变异，创新疫苗研制、实验、上市步履不停，以及新冠口服药物紧迫、大量的需求，使得与防疫有关的生物科技企业未来业绩和市场需求的确定性增高。

　　另一个可以期待的细分行业就是创新型产品，包括创新药物、创新器械、创新诊疗等。医学的发展其实也离不开材料、人工智能、物理、化学等学科的进步，过去几年这些领域的演进催生了分子诊断、AI诊疗、微创介入等众多新兴行业，使得医疗服务更精准、更便捷。

　　一个板块未来的走势与行业基本面、估值、成长空间都息息相关。生物科技板块目前估值水平偏低（如下图），同时行业未来发展可期，可以考虑通过恒生生物科技ETF(159892)低位布局。

　　恒生香港上市生物科技指数估值（PE）

　　数据来源：同花顺 2021-12-01—2022-01-10

　　恒生生物科技ETF跟踪恒生香港上市生物科技指数，样本股包含创新药品、生命健康创新领域企业。

　　附前十大成分股信息：

　　数据来源：同花顺 2022-01-07 （个股不作为推荐）

　　提示：恒生生物科技ETF跟踪恒生香港上市生物科技指数HSHKBIO.HK2021年-2021年历年涨跌幅：54.33%、-22.38%、25.26%、51.55%、-27.79%。指数历史表现不代表基金产品表现。

　　风险提示：T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短 ，可能带来短期波动风险。本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中等风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。市场有风险，投资需谨慎。