QDII四季度逆势增持腾讯 游戏业务否极泰来?

时间:2019-03-24 18:28:00 | 作者:爱科技网 | 点击: 106 次

距离腾讯Q4财报及年报披露不到一个交易周,资金在港股上演了一出精彩博弈。
3月14日,腾讯股价冲高回落,各路资金博弈明显。根据东方财富APP显示,主力资金依然是净流入,净流入4.9446亿港元。而其中,北水资金(深港通)更位居成交额前3位,
成交额为1.10 亿港元。最近5日的数据也显示,主力持续增持近17亿港元。
值得注意的是,相比紧急上车的北水资金,“价值投资”主义的QDII资金则早在去年四季度就悄然潜伏至腾讯。
根据基金2018年四季报的统计,虽然受累于去年四季度全球股市震荡下跌,股票型QDII基金业绩整体表现不佳,整体出现减持趋势,但腾讯等个股仍逆势获得基金增持,其中腾讯是9只QDII的第一大重仓股,相对2018年三季度末,腾讯在四季度受到更多QDII的青睐,持有的基金数量由三季末的20只增加到24只。
不论是股价大跌时的抄底,还是财报发布前关键节点“抢筹”,先知先觉的做多资金似乎已经从紧张的财报气氛中,嗅出了隐藏的投资价值。
“现金牛”有望恢复活力
去年二季度以来,受制于版号暂停发放影响,腾讯游戏遭遇重挫,一度拖累股价从高点大幅下滑。对此,腾讯于下半年开始调整了公司盈利结构,逐步降低游戏对收入拉动比重,广告+移动支付接棒游戏,成为公司新“现金牛”,有力补充了游戏的缺口。
早在去年9月,腾讯进行第三次架构调整时,就整合了社交与效果广告部(SPA)与原网络媒体事业群(OMG)广告线,专门成立了新的广告营销服务线(AMS)。此举背后,腾讯欲进一步整合广告资源,提振收入。而去年Q3财报,腾讯广告业务也拿出了一份亮眼成绩单:第三季度网络广告业务收入实现同比47%的涨幅,其中社交及其他广告收入更是同比增长61%。
另一边,腾讯游戏也开始在下行市场环境下做好准备:
1.用户留存—依赖“吃鸡”、“王者荣耀”等行业拳头产品,做好精细化运作,最大程度把用户留住;
2.“走出去”战略—做好《王者荣耀》、《绝地求生:刺激战场》等游戏海外运营,此外保持住《堡垒之夜》在全球市场的优势;
3.调整游戏收入结构—游戏下行环境下,腾讯干脆发力未成年人放沉迷机制,引入刷脸系统,放弃未成年人游戏市场,同时关停《天天德州》等棋牌类游戏。长久来看,腾讯游戏的收入结构正向精品化游戏不断演进,也为后续持久成长性打下空间。
一个关键性的信号是,去年12月,国家新闻出版广电总局发布了第四批游戏版号下发名单,95款游戏获得版号发放批准。其中有两款游戏来自腾讯。这两款获批的腾讯游戏分别为《折扇》与《榫接卯和》,主要讲授中国传统的建筑和技艺。尽管与外界期待的《刺激战场》颇有差距,但也提振了机构对腾讯游戏后续陆续拿到版号的信心。
尽管版号变得明朗,但机构们的争议点在于:相比获批的中小游戏,腾讯旗下的大IP游戏何时能够顺利闯关?
在国泰君安看来,版号发放背后有如下特征:第一、审核过程加快,第三批和第四批游戏版号发放时间只间隔6天(第一批与第二批游戏版号发放为间隔10天);第二、游戏评审政策依然严格,特别是针对某特定类型游戏,如暴力类游戏和棋牌类游戏。不过国泰君安还是认为,腾讯的在线游戏业务将在2019年进一步反弹。
而交银国际和申万宏源则更加乐观,前者认为版号的开放仅是行业或有恢复的信号,手游行业的增长仍主要依赖游戏品质和运营情况;后者则看好腾讯游戏出海带来的收入增量。
微信生态提振广告营收空间
除了游戏业务触底反弹外,腾讯广告收入也成为机构们最为关注的第二块“现金牛”。一个亮眼数据是:根据小程序公布的运营数据,日活跃用户数超过1.7 亿,已上线小程序超 58 万,开发者人数超 100 万,日均使用频次同比增长 54%,用户次日留存率从 34%增长至 54%,而小程序生态的蓬勃发展,也有力带动了广告业务成长空间。
里昂证券评估认为,通过广告业务重整,及来自小程序、小型游戏及短片等平台提供新广告模式,广告增长或会升逾30%。
此外,微信生态群整体活力也将有力提振广告收入。在中投香港看来,微信事业群宣布广告主数量已经超过100 万(百度为 52 万),服务商超 7000 家,月活流量主超 40 万。微信目前的广告形式较 4 年前成立之初更为丰富(现有形式包括:公众号中文章底部、 中部广告、互选广告和返佣广告,朋友圈信息流广告,小程序广告和小游戏广告),这也促进了转换率和广告主 ROI 提升。
其中,微信月活超 10.8 亿,朋友圈月活也超 7 亿,月活和使用频率的增长有望增加微信广告库存。中投香港预计广告收入增长(特别是微信广告)将成为 2019 年的增长驱动力,部分程度上抵消游戏业务的疲软。
距离腾讯发布Q4财报不足4个交易日,不论是游戏、广告等现金牛的提振;还是腾讯TO B业务带来的新想象空间;抑或是TME、富途证券等腾讯生态IPO带来的资本翻倍,2019年开年腾讯能否拿出一份具有想象力的财报,市场无疑拭目以待。